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自2018年华为Mate 20X手机率先使用石墨烯膜散热技术后，国内主流手机厂商纷纷在旗舰机型中使用石墨烯膜。随着5G智能手机渗透率的快速增加，石墨烯导热膜逐渐成为电子散热材料的“热宠”，相关企业也得以进入快速发展期。

近日，常州富烯科技股份有限公司（以下简称“富烯科技”）提交了招股书，拟冲击科创板，目前已进入问询阶段。钛媒体APP注意到，报告期内，富烯科技股转价格存在较大差异，公司还未上市实控人一家已套现过亿。报告期内富烯科技的业绩经历了爆发式增长后迅速放缓，尤其产能利用率逐年走低的情况下，逆势加码产能必要性存疑。

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多次股权转让价格不一，实控人一家套现1.25亿

据招股书，富烯科技成立于2014年12月，由华威集团、第六元素、吴燕萍共同发起成立。截至招股书签署日，富烯科技的控股股东为华威集团，直接持有公司47.80%的股份，实控人为相小琴、颜奇旭夫妇及二人的三个女儿，实控人一家合计持有华威集团100%股权，通过华威集团、华威富烯合计控制富烯科技53.82%的股权。

钛媒体APP注意到，富烯科技成立至今，经历数次股权变动，而在近年的股权变动中，存在股权转让价格差异明显的问题。

据招股书，2020年11月17日，华威集团与三行智祺签署《股份转让协议》，约定华威集团将所持公司300万股份以2892万元的价格转让给三行智祺，转让价格为9.64元/股。2020 年11月20日，华威集团又以相同的价格，分别与深信华远、长沙华业签署《股份转让协议》，分别将所持公司130万股份、70万股份分别以1253.2万元、674.8万元的价格转让给深信华远、长沙华业。

而就在华威集团第二次股权转让的第二天，11月21日，清源八号与展轩三艺签署《股份转让协议》，将所持公司100万股股份以1170.01万元的价格转让给展轩三艺，转让价格为11.70 元/股。这个转让价格相比前一天已飙涨21.37%。

两个多月后，华威集团再一次转让股权，而转让价格也再一次上涨，涨幅接近20%。据招股书，2021年1月31日，华威集团将所持公司100万股股份以1400万元的价格转让给领汇基石，转让价格为14元/股。

在此之后，华威集团继续减持套现。招股书显示，华威集团将所持公司400万股股份以 6272万元的价格转让给钟楼投资，这一次转让价格为15.68元/股。

而华威集团也通过前前后后4次股权转让，合计套现约1.25亿元。华威集团由富烯科技实控人一家100%控股，按照股权结构，这1.25亿元全部进入了实控人的腰包。

业绩增速放缓，产能利用率连降仍募资扩产

招股书显示，富烯科技自成立以来专注于从事石墨烯散热材料研发、生产和销售。主要产品为石墨烯导热膜，主要应用于中高端智能手机、平板电脑等消费电子产品，小规模应用于笔记本电脑、智能可穿戴设备、ICT 设备、航空航天、医疗器械等领域，并逐步向半导体封装、新能源汽车等热管理领域拓展。

随着智能手机等消费电子产品向高性能、轻薄化、智能化的趋势发展，且功率密度不断提高，对散热材料的性能和稳定性要求与日俱增，石墨烯导热膜的需求也越来越旺盛，富烯科技主营业务得以快速发展。报告期内，公司实现营收1.33亿元、2.3亿元和 2.62亿元；同期归属净利润为净利润分别为 296.05万元、2166.80万元和4083.66万元。

虽然报告期内，富烯科技的业绩经历过爆发式增长，但是其在2022年业绩增速明显放缓。简单计算可知，富烯科技主业业务营收增速从2021年的72.93%下滑至13.91%。而导致主营业务增速下滑背后，富烯科技主营产品产销量齐跌。数据显示，2022年，公司产量同比下降13.04%至77.17万平方米，销量同比下滑8.32%至73.84万平方米。

此外，钛媒体APP还注意到，富烯科技产能利用率在逐年走低。2020年-2022年的产能为59.69万㎡/年、83.71万㎡/年、90.62万㎡/年，对应的产能利用率分别为107.27%、106.02%、85.16%。虽然公司在2021年及2022年均有产能提升，不过，2022年，不论是产能提升的绝对值还是同比增幅都明显低于2021年，然而2022年的产能利用率却出现明显下滑。

不过，富烯科技此番上市拟募资4.03亿元，公司计划将其中约1.7亿元的募资额投向新增设计产能156万㎡/年的超高导热石墨烯膜扩产项目。然而，业绩增速放缓，产能利用率下降背景下，富烯科技如此大幅扩充产能的必要性备受市场质疑。（本文首发于钛媒体APP，作者|夏峰琳）

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