2020年在中国起网的极兔速递，扣响了资本市场的大门。近日，极兔速递在港交所递交招股书，正式开启IPO进程。数据显示，三年来极兔总收入已经逼近千亿元，但中国市场还未实现盈利。与此同时，尽管其市场份额占有率中已经超过了顺丰，直逼通达系快递企业，但单票成本仍然存在倒挂的现象。业内人士认为，极兔需要从网络竞争力和稳定性方面来布局，提供更多的行业解决方案，从而找到自己独有的商业运营模式。

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三年收入近千亿元

中国业务亏损扩张

在中国起网的这三年，极兔的营收规模一路走高。根据招股书披露的数据显示，2020-2022年，极兔收入分别为15.35亿美元、48.52亿美元、72.67亿美元。但是，在近三年收入总额逼近1000亿元人民币的背景下，极兔仍未实现盈利。数据显示，2020-2022年极兔经调整净亏损分别为4.76亿美元、9.11亿美元、7.99亿美元。

从招股书中披露的不同地区收入情况来看，2022年，中国区部分的营收占比已经首次超过了极兔的“老家”东南亚地区的收入，占到总营收比重的56.4%，而三年前该比例仅为31.2%，营收贡献还不到东南亚地区的二分之一。这也从侧面反映出了中国区的高速增长情况，根据招股书内容，2020-2022年期间，极兔来自东南亚地区收入的复合年增长率为50.9%，来自中国区的复合年增长率则高达192.5%，几乎是东南亚区域的4倍左右。

尽管东南亚地区增长势头放缓，但近三年以来，极兔在东南亚市场一直保持盈利，与之相对的是中国市场的持续亏损。招股书数据显示，按照经调整EBITDA(息税折旧及摊销前利润)的计算方式，2020-2022年，东南亚地区利润分别为2.67亿美元、4.27亿美元、3.32亿美元，同期中国市场的数据均为负数，分别为亏损6.16亿美元、9.4亿美元、3.35亿美元。

只不过，中国区亏损数额的收窄，也给极兔的盈利预期带来了利好消息。就在去年，极兔同比扭亏实现盈利，根据数据，2020-2022年，极兔的净利润分别为-6.64亿美元、-61.92亿美元以及15.73亿美元。招股书内容指出，过往在中国的亏损状况主要由于极兔不断投资技术基建、规模和扩张导致的。

市占率超过顺丰

单票成本倒挂

相比起在国内发迹的通达系快递，在东南亚市场驾轻就熟的极兔，为了能在中国快速打开局面，站稳脚跟，采用的是互联网企业烧钱补贴的打法逻辑，这也使得极兔难以在短时间内平衡收入与成本，导致单票成本出现了倒挂的情况。

北京商报记者在招股书中发现，自极兔在中国区起网以来，其平均单票收入和东南亚市场的差距就较为悬殊。2020-2022年间，中国平均单票收入分别为0.23美元、0.26美元、0.34美元，同期的东南亚市场平均单票收入是中国区的两倍左右。与收入相对的，极兔在2020-2022年间中国市场的平均单票成本为0.51美元、0.41美元、0.4美元。

尽管单票收入无法覆盖单票成本，但极兔以价换量确实获得了效果。招股书内容显示，2022年，极兔共处理了120.26亿件包裹，相比2021年的83.34亿件，同比增长超过了30.7%，在中国的县区地理覆盖率超过98%。按国家邮政局提供的2022年中国快递业务量完成1105.8亿件计算，极兔在中国区市场份额达到了10.9%。而根据“三通一达”和顺丰的公司年报，2022年极兔的市占率已经超过了市场份额10%的顺丰，正在靠近11.7%的申通。

与此同时，极兔通过收购手段快速将快递网络资源聚拢，以此撬开更多电商客户，例如极兔以买下百世快递来换取淘宝的入场券。值得注意的是，当前极兔的国内市场业务展开也不再依赖刚开始与拼多多深度捆绑的生意模式。根据招股书内容，当前极兔的业务量不再局限于拼多多和淘系，还有一部分来自抖音、快手等新兴电商平台。随着今年3月京东开放物流，极兔也开始接入京东，而在海外市场，极兔与Shopee、Lazada、Tokopedia、Shein、Noon等电商平台都有合作。

顺丰持股1.54%

海外或有合作空间

极兔的野心也逐渐显现在中国市场的基础设施布局上。

2021年9月和10月，极兔接连收购了壹米滴答的全部股权以及百世的国内快递业务，在不到2个月的时间中，极兔便补充增加了165个转运中心和27000多家网点的硬件储备。今年5月，极兔更是将目光放到了行业头部顺丰的身上，以11.8亿元的价格“吞下”了顺丰旗下的丰网，扩充了自身的网点资源。而眼下，极兔又开始推进自家的新末端“极兔邻里”驿站在全国范围内的布局。

末端资源整合提速的同时，极兔也在大幅融资。招股书透露，2017年7月-2023年5月，极兔已完成9轮融资，累计超过50亿美元。其中，金额最高的C1轮融资超过了20亿美元。

值得一提的是，此前网传顺丰入股极兔一事，也终于尘埃落定。招股书显示，顺丰旗下的天海投资持有极兔1.54%股权。“顺丰的加入，也为极兔在海外市场的发展提供了更多的想象空间。”快递物流专家、贯铄资本CEO赵小敏指出，相比于其他快递企业，极兔速递更擅长短平快、速战速决的打法，更在意渠道制胜和利益共享的运营理念，“极兔在东南亚市场上的竞争力还是比较强的，可以看到，目前极兔也在中东及南美市场进行大力的开拓”。

“极兔想要和‘通达系’竞争第四甚至是第三的位置，还是很有可能实现的。”赵小敏向北京商报记者表示，极兔仍应该从网络竞争力以及稳定性方面来布局，并抢占更多的市场份额，提供更多的行业解决方案，并找到自己独有的商业运营模式。

北京商报记者 何倩 乔心怡

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